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圖:分析預計,明年黃金價格難以延續2019年的上漲態勢 中新社  世經明察  到了2019年年底,投資者開始思考2020年的大類資產配置。在黃金價格已經顯著上漲的背景下,自然而然地,投資者將會思考2020年黃金價格走勢是會延續2019年的價格走勢呢,還是會掉頭向下?  平安證券首席經濟學家 張 明  在2019年年初,筆者曾經旗幟鮮明地提出2019年美元指數不會走弱、但黃金價格有望顯著上漲的判斷。2018年年底至2019年12月2日,美元指數由96.07微升至97.86,倫敦金屬交易所黃金現貨價格由每盎司1282美元上漲至1461美元,上漲了14.2%。如果仔細觀察黃金價格在2019年的走勢,不難看出可以分為三個階段:從2019年年初至2019年5月底,黃金價格基本上處於橫盤整理階段;從2019年6月初至2019年9月初,黃金價格快速上漲,在這一階段漲幅超過了20%;從2019年9月初至今,黃金價格震盪回落,跌幅超過5%。  2020年黃金價格走勢會怎麼樣?要回答這一問題,我們首先需要建立一個黃金價格走勢的分析框架,然後運用這個框架來解釋為何2019年黃金價格能夠顯著上漲,最後再分析導致黃金價格上漲的舊因素能否持續、新因素是否會產生,這樣才能夠對2020年的黃金價格走勢做一個大致客觀的預測。  通脹因素影響有限  筆者在2013年發表的一篇相關學術論文中,曾經提出過一個解釋黃金價格運動的分析框架。簡言之,這個分析框架認為,特定變量與黃金價格存在顯著相關性,且這個變量自身運動趨勢的可預測性較強的主要變量包括:美國通貨膨脹率、美國實際利率、美元匯率,以及金價與美國CPI的比率。  在最近幾年,儘管美國失業率已經降至過去幾十年歷史最低水平,但無論美國名義通脹率還是核心通脹率,都處於非常穩定的水平。因此,通脹率變化不是最近幾年黃金價格變動的重要驅動因素。  如配圖一所示,2019年全球黃金價格走勢與美國10年期國債收益率走勢呈現出驚人的負相關。2019年美國10年期國債收益率走勢也可以分為弱勢盤整(2019年年初至2019年5月初)、急速下行(2019年5月初至2019年9月初)、震盪中溫和回升(2019年9月初至今)這三個階段。不難看出,10年期國債收益率走勢的三階段恰好與黃金價格走勢的三階段一一對應。因此我們可以說,2019年黃金價格大漲的最重要原因是美國長期利率下行。  如配圖二所示,2019年全球黃金價格走勢與美元指數走勢的相關程度並不高。雖然按照邏輯而言,當美元指數上升時,以美元計價的黃金價格走勢會下降,反之亦然,但從現實來看,在2019年6月底至9月初,發生了黃金價格與美元指數雙雙強勁上漲的局面。這說明,在2019年,美元指數不是導致黃金價格上漲的主要驅動因素。  黃金作為一種避險資產,具有在不確定性加劇的環境中保值增值的特點。因此,當全球不確定性顯著上升時,黃金價格也可能因此上漲。這也是為何我們在2019年年初看多黃金的原因之一,斯時,中美經貿摩擦愈演愈烈、中東地緣政治衝突顯著上升、英國脫歐進程撲朔迷離。事實上,在2019年5月至8月,全球經濟政策不確定性指數顯著上升,這引領了黃金價格在這一階段的大幅上漲。因此,在2019年,不確定性加劇也是導致黃金價格上漲的重要驅動因素。  後年行情重拾漲勢  綜上所述,在2019年導致黃金價格大幅上漲的主要因素有二:一是美國10年期國債收益率的顯著下滑;二是全球經濟政策不確定性的明顯加劇。那麼,黃金價格在2020年的走勢,也取決於我們對美國長期利率、全球經濟政策不確定性與美元匯率走勢的基本判斷。  筆者對2020年上述關鍵變量走勢的基本判斷如下:  首先,在2020年,美國10年期國債收益率的下行空間明顯不如2019年。在2019年年初,美國10年期國債收益率高達2.8%,而目前僅為1.8%左右。2020年美國經濟增速有望溫和回落,但可能仍在2.0%上下,因此10年期國債收益率較難突破1.5%左右的歷史最低水平。這意味着2020年10年期美債收益率下行區間難以超過30個基點;  其次,在2020年,全球經濟政策不確定性有望適度緩解。在美國大選年份臨近,筆者認為特朗普與中國達成第一階段經貿協議,暫時緩和美伊衝突,集中力量處理國內問題的概率更高;  第三,在2020年,美元指數表現不及2019年,將會轉為溫和回落,但跌破90的概率不大,在91至96範圍內波動的可能性更高。  因此,筆者認為,2020年黃金價格難以延續2019年的上漲態勢。但是考慮到上述關鍵變量走勢,黃金價格大幅下跌的概率也不高,更可能呈現出水平大幅震盪的態勢。而到2021年,隨着美國經濟增速與美元指數出現更大幅度的回落,黃金價格可能重拾漲勢。

明年黄金走势探究大升大跌均不实际

圖:德國總理默克爾首次訪問奧斯威辛集中營\美聯社  綜合美聯社及法新社報道:德國總理默克爾與波蘭總理莫拉維茨基,白菜送彩金6日一同拜訪前德國納粹集中營奧斯威辛,這是默克爾首次來到這裏。她表示對納粹德國的野蠻罪行「深感羞愧」,並帶來6000萬歐元(約5.2億港元)的捐助,用於紀念館維護。  現年65歲的默克爾,由莫拉維茨基和一名集中營幸存者陪同,在曾有數千囚犯被槍殺的「死亡牆」旁默哀一分鐘,又到附近的比克瑙營地敬獻花圈。據報道,共有約100萬猶太人,以及10萬非猶太波蘭人、蘇聯戰俘及反納粹戰士,在奧斯威辛─比克瑙被殺害。  默克爾出訪前一天,德國聯邦政府和各州政府在柏林決定,聯合出資6000萬歐元,以維護波蘭的奧斯威辛集中營殉難者紀念館。默克爾也表示,「打擊反猶主義和一切形式的仇恨」,是德國政府的優先事項。  默克爾曾到訪其他集中營,並與奧斯威辛幸存者會面,但這是她首次到訪奧斯威辛集中營遺址,也是24年來德國總理的首次訪問,因此具有高度象徵意義。  BBC指,默克爾沒有選擇等到明年1月27日「國際大屠殺紀念日」75周年之際訪問,部分原因是德國國內目前反猶情緒高漲,右翼勢力的一些成員也被指控鼓吹反猶思想。德國警方指出,去年國內反猶犯罪比前年增加近10%,達到10年來的最高水平。

默克尔首访奥斯威辛 德捐5.2亿维护纪念馆

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本文来源:幸运彩票代理违法吗 责任编辑:哪个彩票平台送彩金 2019年12月07日 21:41:36

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